[돈을 읽는 눈]회사는 흑자인데 왜 돈이 부족할까?(영업현금흐름, 매출채권, 재고자산)

기업의 실적 발표를 보면 매출과 영업이익, 순이익이 가장 먼저 눈에 들어옵니다. 이익이 많이 늘었다면 회사에 돈도 그만큼 많이 들어왔을 것이라고 생각하기 쉽습니다. 그런데 흑자를 기록한 기업이 자금 부족을 겪거나 외부에서 돈을 빌리는 경우도 있습니다.

제가 궁금한 것은 장부에 기록된 이익과 기업이 실제로 사용할 수 있는 현금 사이에 왜 차이가 생기는 가입니다. 이 차이를 이해하려면 영업현금흐름, 매출채권, 재고자산을 함께 살펴볼 필요가 있습니다. 이번 글에서는 기업이 상품을 팔고 이익을 냈는데도 실제 돈이 부족해질 수 있는 과정을 따라가 보겠습니다.

영업현금흐름이 마이너스라면 흑자 기업도 안심할 수 있을까?

손익계산서에는 일정 기간 기업이 얼마나 판매하고 얼마의 비용을 사용해 얼마의 이익을 남겼는지가 나타납니다.

하지만 이익이 발생한 시점과 실제 현금이 들어오는 시점은 항상 같지 않습니다.

그래서 기업의 돈을 살펴볼 때 손익계산서와 함께 현금흐름표를 확인할 필요가 있습니다.

현금흐름표에서는 기업의 현금 움직임을 크게 영업활동, 투자활동, 재무활동으로 나누어 볼 수 있습니다. 이 가운데 영업현금흐름은 기업이 본업을 통해 실제로 만들어낸 현금의 흐름을 이해하는 데 중요한 역할을 합니다.

상품을 판매하고 고객에게 돈을 받고, 원재료와 인건비 등 사업 운영에 필요한 돈을 지급하는 과정이 현금의 움직임으로 나타나는 것입니다.

여기에서 흥미로운 상황이 발생할 수 있습니다.

손익계산서에서는 이익을 냈는데 영업현금흐름은 좋지 않은 기업이 나타날 수 있습니다.

반대로 당기순이익과 영업현금흐름이 정확히 같은 금액일 필요도 없습니다. 감가상각처럼 당장 현금이 빠져나가지 않는 비용이 존재하고, 매출채권이나 재고자산 같은 운전자본의 변화도 현금흐름에 영향을 주기 때문입니다.

따라서 기업의 실적을 볼 때는 "얼마를 벌었는가?"와 함께 "그 이익이 실제 현금으로 얼마나 들어왔는가?"를 같이 살펴보는 것이 중요합니다.

매출채권이 늘어난다면 많이 팔고도 돈을 못 받은 것일까?

이익과 현금 사이에 차이가 생기는 대표적인 이유 중 하나가 매출채권입니다.

기업은 상품이나 서비스를 판매하면서 항상 그 자리에서 현금을 받는 것은 아닙니다.

먼저 상품을 공급하고 일정 기간 뒤에 대금을 받는 거래도 많습니다.

이 경우 회계상 매출은 발생했지만 실제 현금은 아직 회사에 들어오지 않았을 수 있습니다.

예를 들어 기업이 거래처에 제품을 판매하고 대금을 한 달 뒤에 받기로 했다면 판매 시점에는 매출이 기록될 수 있지만 실제 돈은 나중에 들어옵니다.

이때 아직 받지 못한 돈이 매출채권으로 나타날 수 있습니다.

매출이 빠르게 성장하는 기업에서는 사업 규모가 커지면서 매출채권도 자연스럽게 증가할 수 있습니다. 따라서 매출채권이 증가했다는 사실 하나만으로 문제가 있다고 판단할 수는 없습니다.

하지만 매출 증가 속도에 비해 매출채권이 지나치게 빠르게 늘어나거나 돈을 회수하는 기간이 계속 길어진다면 조금 더 자세히 살펴볼 필요가 있습니다.

장부에서는 매출과 이익이 늘어나고 있지만 실제 현금 회수가 늦어지면 회사가 사용할 수 있는 돈은 부족해질 수 있기 때문입니다.

회사는 직원에게 급여를 지급해야 하고 원재료도 구입해야 합니다. 임대료와 이자 등 각종 비용 역시 실제 현금으로 지급해야 합니다.

결국 기업 입장에서는 많이 판매하는 것뿐 아니라 판매한 돈을 제대로 회수하는 것도 중요합니다.

[상품 판매 → 매출 발생 → 매출채권 증가 → 대금 회수 → 실제 현금 유입]

이 흐름에서 마지막 단계가 늦어질수록 장부상의 성장과 실제 회사의 자금 사정 사이에 차이가 커질 수 있습니다.

 

재고자산이 쌓이면 창고에 기업의 돈도 함께 묶이는 이유

기업의 현금흐름을 이해할 때 또 하나 놓치기 쉬운 것이 재고자산입니다.

제조기업이나 유통기업은 상품을 판매하기 전에 원재료나 제품을 미리 확보해야 합니다.

이 과정에서는 실제 돈이 먼저 나갑니다.

원재료를 구입하고 제품을 생산했지만 아직 판매하지 못했다면 그 돈은 바로 현금으로 돌아오지 않습니다. 대신 재고자산이라는 형태로 기업 안에 남아 있게 됩니다.

재고가 필요한 이유도 분명합니다.

판매할 제품이 부족하면 고객의 주문에 대응할 수 없고 생산 차질이 발생할 수도 있기 때문에 기업은 일정 수준의 재고를 유지해야 합니다.

문제는 필요 이상으로 재고가 빠르게 늘어날 때입니다.

판매가 예상보다 부진해 제품이 창고에 계속 쌓이면 원재료 구입과 생산에 들어간 돈 역시 묶이게 됩니다.

특히 제품의 유행이 빠르게 바뀌거나 기술 변화가 큰 산업에서는 오래된 재고의 가치가 떨어질 가능성도 있습니다.

그래서 기업의 매출이 성장하고 있다는 이유만으로 재고 증가를 무조건 긍정적으로 볼 수는 없습니다.

매출 증가와 함께 재고자산이 어떻게 움직이고 있는지를 같이 살펴봐야 합니다.

기업의 돈이 움직이는 과정을 단순하게 연결하면 다음과 같습니다.

[현금 → 원재료 구입 → 제품 생산 → 재고자산 → 판매 → 매출채권 → 현금 회수]

처음에는 현금이었던 돈이 재고가 되고, 상품이 판매되면 매출채권이 됐다가 고객에게 돈을 받아야 다시 현금으로 돌아오는 것입니다.

이 과정이 원활하게 반복되면 기업은 사업을 운영하면서 현금을 만들어낼 수 있습니다.

반대로 재고가 오랫동안 팔리지 않거나 거래처에서 돈을 늦게 받는 일이 반복되면 매출과 이익이 발생하더라도 기업이 실제로 사용할 수 있는 현금은 부족해질 수 있습니다.

이것이 기업을 볼 때 매출과 영업이익, 순이익만으로 끝내지 않고 현금흐름표와 매출채권, 재고자산까지 함께 살펴봐야 하는 이유입니다.

결국 [제품 생산을 위한 현금 지출 → 재고자산 → 판매와 매출 발생 → 매출채권 → 현금 회수 → 다시 사업에 투입]이라는 순환이 얼마나 원활하게 이루어지는지가 중요합니다.

저는 그래서 기업의 실적을 볼 때 "얼마나 많은 이익을 냈는가?"에서 한 단계 더 들어가 "그 이익이 실제 현금으로 얼마나 돌아왔는가?"를 함께 확인하는 것이 기업의 돈을 이해하는 데 더 도움이 된다고 생각합니다.

 

※ 이 글은 기업의 재무제표와 현금흐름을 이해하기 위한 일반적인 정보이며 특정 기업이나 주식의 매수·매도를 권유하는 내용이 아닙니다.

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참고자료

금융감독원 전자공시시스템(DART), 기업 재무제표 및 현금흐름표
한국회계기준원, 한국채택국제회계기준(K-IFRS)