[돈을 읽는 눈]기업에 빚이 많으면 위험한 회사일까?(부채비율, 유동비율, 이자보상배율)

기업의 재무제표를 보다 보면 부채가 수조 원에 달하는 회사를 어렵지 않게 볼 수 있습니다. 숫자만 보면 이렇게 많은 빚을 가지고도 회사가 정상적으로 운영될 수 있는지 궁금해집니다. 반대로 부채가 적은 기업이라면 무조건 재무적으로 안전한 회사라고 볼 수 있을까요?

제가 궁금한 것은 기업이 빚을 얼마나 가지고 있는가보다 그 빚을 감당할 능력이 있는가입니다. 같은 1조 원의 부채라도 기업의 자산과 현금흐름, 이익 규모에 따라 의미가 전혀 달라질 수 있기 때문입니다. 이번 글에서는 부채비율, 유동비율, 이자보상배율을 중심으로 기업의 빚을 어떻게 바라봐야 하는지 살펴보겠습니다.

부채비율이 높으면 정말 위험한 기업일까?

기업의 빚을 확인할 때 가장 먼저 접하게 되는 지표 가운데 하나가 부채비율입니다.

부채비율은 일반적으로 기업의 부채를 자기자본과 비교해 보는 지표입니다.

기업은 사업을 운영하면서 반드시 자기 돈만 사용하는 것은 아닙니다. 은행에서 돈을 빌릴 수도 있고 회사채를 발행해 자금을 조달할 수도 있으며, 거래 과정에서 아직 지급하지 않은 금액이 부채로 잡히기도 합니다.

따라서 재무상태표에서 말하는 부채를 단순히 우리가 일상에서 생각하는 '은행 대출'과 똑같이 보면 기업의 재무구조를 제대로 이해하기 어렵습니다.

기업이 외부 자금을 적절하게 활용해 사업을 확장하고 그 투자에서 충분한 수익을 만들어낸다면 부채는 성장에 필요한 자금으로 활용될 수도 있습니다.

반대로 사업에서 벌어들이는 돈에 비해 부채가 지나치게 커지고 이자 부담까지 빠르게 늘어난다면 이야기가 달라집니다.

그래서 부채비율은 숫자 하나만 떼어놓고 보기보다 과거 몇 년 동안 어떻게 변했는지, 같은 산업의 기업들과 비교했을 때 어느 정도인지 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

산업에 따라서도 차이가 큽니다.

대규모 공장과 설비가 필요한 산업과 상대적으로 적은 자산으로 사업을 운영할 수 있는 기업의 재무구조가 같을 수는 없습니다. 금융업처럼 사업 자체의 구조상 부채의 의미가 일반 제조기업과 다른 업종도 있습니다.

결국 중요한 것은 "부채가 많다"는 사실 하나가 아니라 기업이 자기자본과 사업 규모에 비해 어느 정도의 부채를 사용하고 있으며 그 부채로 무엇을 하고 있는가입니다.

유동비율이 낮으면 당장 갚아야 할 돈은 괜찮을까?

부채의 총액만큼 중요한 것이 언제 갚아야 하는 돈인가입니다.

기업에 장기간 사용할 수 있는 자금이 있는 것과 몇 달 안에 지급해야 하는 돈이 몰려 있는 것은 자금 부담이 다릅니다.

이때 살펴볼 수 있는 지표가 유동비율입니다.

유동비율은 일반적으로 1년 안에 현금화될 것으로 예상되는 유동자산을 1년 안에 갚아야 하는 유동부채와 비교하는 지표입니다.

기업의 유동자산에는 현금및현금성자산뿐 아니라 매출채권과 재고자산 등이 포함될 수 있습니다.

여기에서 중요한 부분이 있습니다.

유동자산이 많다고 해서 그 금액 전체를 즉시 현금처럼 사용할 수 있는 것은 아닙니다.

매출채권은 거래처에서 실제 돈을 받아야 현금이 되고, 재고자산은 상품이 판매되어야 돈으로 돌아옵니다.

앞서 살펴본 기업의 현금흐름과도 연결되는 부분입니다.

제품은 많이 판매했지만 아직 거래처에서 돈을 받지 못했다면 매출채권이 증가할 수 있고, 생산한 제품이 팔리지 않고 창고에 쌓이면 재고자산이 증가할 수 있습니다.

장부상 유동자산은 존재하지만 기업이 당장 사용할 수 있는 현금은 충분하지 않을 수도 있는 것입니다.

따라서 유동비율을 볼 때도 숫자 하나만 확인하기보다 유동자산 안에 실제 현금이 얼마나 있는지, 매출채권 회수는 원활한지, 재고가 지나치게 증가하고 있지는 않은지를 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

기업의 자금 흐름을 연결해 보면 [현금과 단기자산 → 단기간에 지급할 부채 → 매출채권 회수와 재고 판매 → 다시 현금 확보]라는 과정이 반복됩니다.

결국 기업이 장기적으로 많은 자산을 보유하고 있더라도 당장 지급해야 할 돈을 제때 마련하지 못하면 자금 부담이 커질 수 있습니다.

그래서 기업의 재무건전성을 볼 때는 전체 부채 규모와 함께 단기적인 지급 능력도 따로 살펴봐야 합니다.

이자보상배율을 보면 빚보다 더 중요한 것이 보인다

기업이 돈을 빌리면 대부분 이자를 지급해야 합니다.

그래서 부채가 얼마나 많은지를 확인한 다음에는 기업이 사업을 통해 벌어들이는 이익으로 이자를 감당할 수 있는지를 살펴볼 필요가 있습니다.

여기에 사용되는 대표적인 지표가 이자보상배율입니다.

이자보상배율은 일반적으로 영업이익을 이자비용과 비교해 기업의 영업활동에서 발생한 이익이 이자 부담을 어느 정도 감당할 수 있는지를 살펴보는 지표입니다.

이 개념을 이해하면 부채를 조금 다른 시각에서 볼 수 있습니다.

부채가 상당히 많더라도 사업에서 안정적으로 큰 이익과 현금을 만들어내는 기업이라면 이자를 지급할 여력이 있을 수 있습니다.

반대로 부채 규모가 상대적으로 작아 보이더라도 영업이익이 크게 줄거나 적자가 반복되면 이자 부담이 기업에 더 무겁게 작용할 수 있습니다.

금리도 영향을 미칩니다.

같은 금액을 빌렸더라도 적용되는 금리가 높아지면 기업이 부담해야 할 이자비용이 증가할 수 있기 때문입니다.

특히 차입금이 많은 기업은 기존 차입의 만기가 돌아와 더 높은 금리로 다시 자금을 조달해야 하는 상황이 생기면 이자 부담이 커질 가능성도 있습니다.

그래서 기업의 빚을 분석할 때는 부채비율만 보고 끝내기보다 영업이익과 이자비용의 변화도 함께 확인하는 것이 중요합니다.

여기에 앞서 살펴본 영업현금흐름까지 연결하면 기업의 재무상태를 조금 더 입체적으로 볼 수 있습니다.

장부상 영업이익은 발생하고 있지만 실제 영업활동에서 현금이 충분히 들어오지 않는 상태가 오랫동안 지속된다면 기업이 이자와 만기가 돌아오는 부채를 어떻게 감당하고 있는지도 확인해 볼 필요가 있습니다.

결국 기업의 빚은 [사업을 위한 자금 조달 → 투자와 영업활동 → 이익과 현금 창출 → 이자 지급과 부채 상환 → 다시 투자]라는 돈의 흐름 안에서 바라봐야 합니다.

부채비율은 기업이 자기자본과 비교해 어느 정도의 부채를 가지고 있는지를 살펴보는 출발점이 될 수 있습니다.

유동비율을 통해서는 가까운 시기에 지급해야 할 부채와 이를 감당할 단기자산의 관계를 볼 수 있습니다.

그리고 이자보상배율을 살펴보면 기업이 본업에서 벌어들인 이익으로 이자 부담을 얼마나 감당할 수 있는지 확인하는 데 도움이 됩니다.

저는 그래서 기업에 빚이 많다는 이유만으로 위험하다고 판단하거나 반대로 빚이 적다는 이유만으로 안전하다고 생각하기보다, 그 기업이 부채를 어디에 사용하고 있으며 사업에서 벌어들이는 이익과 현금으로 그 부담을 감당할 수 있는지를 함께 살펴보는 것이 기업의 재무상태를 이해하는 데 더 도움이 된다고 생각합니다.

※ 이 글은 기업의 재무구조를 이해하기 위한 일반적인 정보이며 특정 기업이나 주식의 매수·매도를 권유하는 내용이 아닙니다.

 

 

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참고자료
금융감독원 전자공시시스템(DART), 기업 재무제표 및 사업보고서
한국회계기준원, 한국채택국제회계기준(K-IFRS)