배당수익률이 높은 주식, 왜 주의해야 할까? (수익률의 함정, 배당 지속성, 투자 전 확인)

안녕하십니까 부의세계입니다

배당수익률 8%라는 숫자만 보면 예금보다 훨씬 매력적으로 보일 수 있습니다. 그러나 배당수익률은 배당금뿐 아니라 현재 주가에 의해 결정됩니다. 배당금이 그대로인데 주가가 절반으로 떨어져도 계산상 배당수익률은 두 배가 될 수 있습니다. 따라서 높은 배당수익률을 발견했다면 먼저 배당이 늘어난 것인지, 주가가 크게 하락한 것인지부터 구분해야 합니다.

수익률의 함정, 배당금은 그대로인데 수익률이 두 배가 될까요?

배당수익률의 기본 계산식은 다음과 같습니다.

 

배당수익률 = 연간 주당 배당금 ÷ 주가 × 100

 

예를 들어 한 주에 연간 1,000원을 배당하는 기업이 있다고 가정해 보겠습니다.

연간 주당 배당금	주가	배당수익률
1,000원	20,000원	5%
1,000원	10,000원	10%

 

배당금은 똑같은데 주가가 절반으로 떨어지자 배당수익률은 두 배가 됐습니다.

기업이 주주에게 더 많은 돈을 나눠준 것이 아니라, 계산의 분모인 주가가 낮아진 결과입니다.

미국 금융산업규제기구 FINRA도 배당수익률과 주가 변동에 따른 손익을 함께 살펴 총수익을 판단해야 한다고 설명합니다.

배당수익률은 투자 결과 전체를 보여주는 숫자가 아닙니다.

여기서 저는 “수익률이 높아졌으니 싸게 살 기회인가?”와 함께 “시장은 왜 이 주식을 낮게 평가하고 있을까?”도 질문해야 한다고 생각합니다.

일시적인 시장 불안으로 주가가 떨어졌을 수도 있습니다.

반면 실적 악화나 부채 부담, 향후 배당 축소 가능성이 반영됐을 수도 있습니다.

같은 10%라도 그 배경은 전혀 다를 수 있습니다.

증권 앱에 표시된 수익률의 기준도 확인해야 합니다.

지난해 지급한 배당금을 현재 주가로 나눈 값인지, 최근 12개월 배당을 합산한 값인지, 앞으로 지급할 것으로 예상되는 배당을 사용했는지에 따라 의미가 달라집니다.

특히 과거 배당금을 기준으로 계산한 수익률은 미래에 받을 금액을 보장하지 않습니다.

지난해 1,000원을 지급했더라도 올해 배당이 500원으로 줄면, 주가 1만 원 기준 수익률은 10%가 아니라 5%가 됩니다.

이미 주식을 보유한 사람은 자신의 매수가격도 구분해야 합니다.

2만 원에 산 주식이 1만 원으로 떨어졌다고 해서, 자신이 투자한 돈에 대한 배당수익률까지 10%가 되는 것은 아닙니다.

배당금이 1,000원이라면 매입금액 대비 배당수익률은 여전히 5%입니다.

배당 지속성, 회사는 앞으로도 같은 돈을 줄 수 있을까요?

배당은 예금의 약정이자와 다릅니다. 기업의 실적과 재무 상태, 투자계획 및 배당 결정에 따라 줄어들거나 중단될 수 있습니다.

주식은 원금도 보장되지 않습니다.

그래서 저는 지금의 높은 수익률보다 앞으로 배당을 이어갈 여력이 있는지 살펴보는 편이 더 중요하다고 생각합니다.

먼저 확인할 것은 배당성향입니다.

일반적으로 순이익 가운데 현금배당으로 얼마나 지급했는지를 보여주는 지표입니다.

다만 공시마다 연결·별도 기준이나 이익의 범위가 다를 수 있으므로 산정 기준을 함께 봐야 합니다.

순이익 대비 배당금으로 보는 배당 지속성

가령 순이익 100억 원인 기업이 현금배당으로 40억 원을 지급했다면 단순 배당성향은 40%입니다.

다음 해 순이익이 40억 원으로 줄었는데 배당은 40억 원을 유지하면 100%가 됩니다.

주주가 받는 돈은 같아도 회사의 부담은 달라진 것입니다.

다만 배당성향이 높다는 이유만으로 곧바로 위험하다고 단정해서는 안 됩니다.

업종 특성과 일회성 손익, 누적된 재원 등을 함께 확인해야 합니다.

적자이거나 이익이 매우 작을 때는 비율 자체가 판단에 적합하지 않을 수도 있습니다.

다음은 현금흐름입니다. 회계상 이익이 나더라도 실제 현금 유입이 부족할 수 있습니다.

영업활동으로 현금을 꾸준히 만드는지, 사업 유지에 필요한 투자를 하고도 배당할 여유가 있는지 살펴볼 필요가 있습니다.

부채도 함께 봐야 합니다.

대출이 많고 이자 부담이 커지면 기업은 배당보다 채무 상환이나 운영자금 확보를 우선할 수 있습니다.

다만 특정 해에 차입이 늘었다는 사실만으로 그 돈이 배당에 사용됐다고 단정하기보다는 전체 자금 흐름을 확인해야 합니다.

일회성 특별배당도 구분하고 싶습니다.

자산 매각 등으로 큰돈이 들어와 평소보다 많은 배당을 지급했다면, 같은 규모의 배당이 매년 반복되기는 어려울 수 있습니다.

지난해 특별배당까지 포함된 수익률을 앞으로의 정기 수입처럼 계산하지 않는 편이 좋겠습니다.

저는 배당 이력을 볼 때 금액뿐 아니라 그 돈을 만들어낸 사업도 함께 살펴보려 합니다.

배당을 오래 지급했다는 사실은 참고할 만하지만, 과거 기록이 미래의 지급까지 보장하지는 않기 때문입니다.

투자 전 확인, 배당을 받았는데도 손실일 수 있을까요?

배당금이 계좌로 들어오면 수익을 얻었다는 느낌이 분명해집니다.

하지만 주가 손실이 더 크다면 전체 투자 결과는 마이너스일 수 있습니다.

가령 1,000만 원을 투자해 1년 동안 세전 배당금 80만 원을 받았지만, 주식 평가금액이 800만 원으로 줄었다고 가정해 보겠습니다.

 

주가 평가손실 200만 원 − 받은 배당금 80만 원 = 전체 손실 120만 원

 

세금과 수수료를 제외한 단순 총수익률은 마이너스 12%입니다.

배당수익률 8%만 보면 괜찮아 보이지만, 주가 변동까지 합치면 다른 결과가 됩니다.

아직 팔지 않았다면 주가 하락분은 평가손실입니다.

그렇더라도 현재 자산 상태를 확인할 때 이를 제외하고 배당금만 수익으로 계산하는 것은 조심해야 한다고 생각합니다.

배당락도 이해할 필요가 있습니다.

배당받을 권리가 사라지는 시점에는 배당 가치가 빠진 효과가 주가에 반영될 수 있습니다.

실제 가격은 시장 수급과 다른 뉴스에도 영향을 받으므로 반드시 배당금만큼 정확히 하락하는 것은 아닙니다.

다만 배당 직전에 매수하고 배당만 받은 뒤 매도하면 언제나 이익이라는 생각은 성립하지 않습니다.

배당을 받기 위한 기준일과 매매 일정도 기업의 공시에서 확인해야 합니다.

모든 기업이 같은 날짜를 사용하거나 연말에 보유하면 무조건 배당받는 것은 아닙니다.

저는 배당주를 고르기 전에 다음 항목부터 점검해 보려고 합니다.

 

• 표시된 배당수익률이 과거 실적인지 미래 예상치인지 확인합니다.
• 최근 주가 하락 때문에 수익률이 높아졌는지 살펴봅니다.
• 정기배당과 특별배당을 구분합니다.
• 이익과 영업현금흐름, 부채 부담을 함께 확인합니다.
• 배당정책과 실제 배당 결정 공시를 읽어봅니다.
• 세후 배당금과 주가 변동을 합쳐 투자 결과를 계산합니다.
• 비슷한 업종의 고배당주에 자산이 집중되지 않았는지 점검합니다.

관련 정보는 금융감독원 전자공시시스템의 사업보고서와 분기·반기보고서, 배당 결정 공시 및 기업의 투자자 안내 자료에서 확인할 수 있습니다.

배당을 생활비로 사용하려는 경우에는 지급 시점도 중요합니다.

연간 배당금이 충분해 보여도 매달 고르게 들어오는 것은 아니며, 배당이 줄어드는 상황에 대비할 현금도 필요해 보입니다.

저는 배당주 투자의 매력을 부정하고 싶지는 않습니다.

기업의 성과를 현금으로 나눠 받는다는 점은 분명 의미가 있습니다.

다만 높은 숫자를 좇기보다 그 배당이 어디서 나오고 얼마나 지속될 수 있는지를 이해하고 싶습니다.

‘부의 세계’에서 생각하는 좋은 배당투자는 가장 높은 수익률을 찾는 경쟁보다, 기업의 수익과 자신의 생활을 함께 살피는 과정에 가깝습니다.

배당금이 들어오는 기쁨만큼 투자 원금과 전체 자산을 지키는 시각도 놓치지 않았으면 합니다.

 

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[자료 출처]

• FINRA: 투자 가치와 수익률 평가
• 미국 SEC Investor.gov: 주식의 특징과 투자 위험
• 금융감독원 전자공시시스템: 기업 실적·배당 공시 확인